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国瓷材料300285短期立足MLCC材料

发布时间:2019-11-26 22:17:16

国瓷材料(300285)短期立足MLCC材料业务 长期成长可期微波介质

投资要点

MLCC 发展前景空间广阔

MLCC 因其具有体积小、重量轻及稳定性高等特性,符合当代电子产品轻、薄、短、小的发展趋势,在电容器行业中占有最大市场份额。并且随着终端电子消费品需求量不断增大、电子产品更新换代以及技术进步催生对其他类型电容器的替代效益显现,将促使MLCC 市场需求空间更加广阔。

电子陶瓷材料供给高度垄断

全球MLCC 生产厂商主要分布于日本、韩国、欧美中国台湾,占据全球市场90%份额,日本村田是全球最MLCC 厂商,三星电机异军突起,2009 年超过日本TDK 位居全球第二。而国际MLCC 电子陶瓷材料为日本厂商和美国Ferro 公司所垄断,其中日本厂商凭借技术优势占据全球市场份额的75%;2011 年,据行业协会统计,国瓷材料为国内MLCC 材料供应商龙头企业,国瓷材料市场份额占据我国电子陶瓷材料75%,全球市场份额的3%。

技术优势、成本优势及优质客户保证公司核心竞争力

国瓷材料是继日本堺化学之后国内首家、全球第二家成功运用水热工艺批量生产纳米钛酸钡粉体的厂家。基于资源优势及低廉的劳动力成本,相似性能产品,公司价格低于日本企业30~50%。公司凭借过硬的技术、成本优势以及优质客户优势,公司迅速发展成为我国MLCC 配方粉龙头企业。随着募投“1500 吨/年MLCC 配方粉”的逐步投产,公司竞争力进一步加强,公司完全投产后产能将达到4000 吨/年,未来业绩增长可期。

微波介质将成为公司未来盈利增长点

近几年 WLAN 产品、蓝牙产品、移动通信基站、卫星电视接收设备等下游市场领域需求快速增长,带动微波介质陶瓷元器件的市场需求持续增长。据行业内预计,2010~2015 年全球微波介质陶瓷元器件市场需求数量和市场销售额年均增长将达17.8%和11.2%。市场处于供不应求的局面。公司成功开拓微波介质陶瓷材料,随着客户认证周期的完成,未来将有望成为公司重要利润增长点。

盈利预测及风险提示

预测公司2012~2014年每股收益分别为0.92 元、1.33 元和1.85 元。按照2012年10月18日收盘价31.22元计算,对应2012~2014年动态市盈率分别为33.9 倍、23.5倍和16.9 倍。公司未来发展思路清晰,业绩增长可期。维持公司“推荐”评级。

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